Финанси

Инвестиции с фиксированной доходностью. Для оценки доходности таких инструментов идеально подходит дисконтирование денежных потоков. Так как, при отсутствии форс-мажорных обстоятельств, достоверно известен график будущих платежей, можно точно определить эффективную ставку. При этом эффективная ставка, полученная методом дисконтирования денежных потоков, и будет той доходностью, по которой можно оценивать прибыльность таких инвестиций. Этот метод оценки доходности одинаков для всех инвестиций с фиксированной доходностью.

Для оценки рисков, связанных с инвестированием, предполагающем получение заранее известной прибыли, необходимо проанализировать законодательство, связанное с такой инвестицией, финансовую отчетность заемщика и условия договора или эмисии. В законодательстве надо обратить внимание на гарантии возврата вложенных денег и процентов по ним и на размер ответственности в случае невозврата или не своевременного возврата обязательств. Чем мягче закон к заемщику, тем рискованней является такая инвестиция и наоборот если наказание за невыполнение обязательств жестко карается по закону, то заемщик будет прикладывать максимум усилий для того, чтобы не нарушить свои обязательства.

Во время изучения финансовой отчетности предполагаемого заемщика особое внимание необходимо обратить на его финансовую устойчивость. Этот показатель можно легко получить если разделить собственный капитал заемщика на размер его активов, или другими словами финансовая устойчивость показывает сколько у предприятия своих средств по отношению к их общей сумме (собственные и заемные средства). Низкий показатель финансовой устойчивости означает, что если небольшое количество кредиторов пожелают изъять свои деньги, то заемщик может просто не смочь выдать их сразу. Также необходимо обратить внимание на структуру активов заемщика. Чем ликвидней активы стоят у него на балансе, тем легче и быстрее заемщик сможет рассчитаться с кредиторами, даже если они потребуют вернуть значительную сумму средств.

Следующий этап после изучения законодательства и финансовой отчетности потенциального заемщика — заключение договора или покупка инвестиционного актива. На данном этапе необходимо точно понять какие двухсторонние права и обязанности предусматривает договор, проспект эмиссии или иное соглашение. Эта стадия оценки инвестиции предполагает заключительный анализ размера ответственности за невыполнение обязательств как одной так и другой стороной, условия досрочного выхода из инвестиции и прочие нюансы.

Оценку ликвидности инвестиции с фиксированной доходностью удобно производить параллельно с оценкой рисков, так как она делается также в три этапа:

• оценка законодательства
• оценка финансовой отчетности предприятия
• оценка условий размещения средств

Участие в капитале или инвестиции в акции. Оценить доходность от участия в капитале нельзя также однозначно, как и доходность инструментов с фиксированной доходностью. Это обусловлено тем, что нет заранее известного графика выплат, а доход будет определятся текущей деятельностью объекта инвестиций. Вкладывать деньги в капитал компании следует только в том случае, если возможная доходность от такого вложения больше, чем доходность по самой нерисковой из доступных инвестиции с фиксированной доходностью. А иначе зачем рисковать?

Самый распространенный способ участия в капитале — владение акциями предприятия, поэтому в данном разделе мы рассмотрим вопросы, связанные с анализом инвестиций в акции. Оценить перспективы развития предприятия можно по такому показателю как доходность на собственный капитал. Чем выше данный показатель, тем быстрее развивается предприятие. Если в предприятие вложен один миллион долларов, а оно способно генерировать в год два миллиона долларов, то у такого предприятия показатель доходности на вложенный капитал будет равен 200%. Такие прибыльные предприятия на практически не встречаются, но для примера оно подойдет. И собственники такого прибыльного предприятия вряд ли будут все заработанные деньги тратить на личные нужды, скорее всего они вложат их в эту же компанию, то есть купят еще оборудование, расходные материалы и наймут рабочих допустим на заработанные два миллиона. Таким образом предприятие сможет выпускать в три раза больше продукции и, если на внешнем рынке ничего не изменится заработает те же 200%, то есть на этот раз 6 млн. долларов. Конечно долго так продолжаться не будет, потому что появятся конкуренты, которые будут снижать цену на продукцию, рынок насытиться и прибыльность такого, вначале успешного, предприятия опустится до среднерыночной. Но за начальный период предприятие успеет нарастить производственные мощности и вложенный капитал будет составлять уже не один, а, допустим, сто миллионов долларов, что при среднерыночном показателе 15% доходность будет уже 15 млн. дол. Есть некоторые предприятия, которые способны генерировать прибыль выше, чем среднерыночная на протяжении многих лет, при долгосрочном инвестировании следует выбирать именно такие компании.

Вторым по важности при оценке инвестиций а акции или другой актив является такой показатель, как чистая прибыль на капитализацию. Предположим, что чистая прибыль на акцию составляет 10%, при этом доход на вложенный капитал у такого предприятия находится на среднерыночном уровне или около него. Зачем покупать акции такого предприятия, если ставки по депозитам в этот же момент времени находятся на уровне 17% я понять не могу, хотя регулярно наблюдаю такую картину.

Иногда стоимость акции определяют методом сравнения с аналогичными предприятиями. Так обычно поступают, когда предприятие не достаточно публично и его трудно анализировать. Инвестиции в акции таких предприятий считаются рискованными и поэтому при оценке стоимости такого предприятия необходимо рассчитывать на наихудшее положение дел у этого эмитента.

В любом случае если текущая капитализация предприятия ниже, чем его ликвидационная стоимость (количество денег, которое останется после продажи всех активов предприятия и выплат по всем обязательствам), то стоит задуматься о покупке его акций.

При оценке рисков инвестиций в акции используется примерно такая же методика, как и при оценке инвестиций в облигации и другие инструменты с фиксированной доходностью. То есть анализируется законодательство страны, в которой находится предприятие, если есть возможность — устав предприятия и условия покупки акций. Единственное отличие, это то, что при анализе акций чаще производится анализ отрасли экономики, в которой работает предприятие.

Оценить ликвидность акций можно по спреду на бирже и объемам торгов. Для опытных инвесторов ликвидность акций обычно не играет роли так как они редко инвестируют на короткий период.